Hvordan beregne og forstå cash flow pr. aksje – komplett guide

For å lykkes med aksjeverdi og investering, er det viktig å forstå kontantstrøm per aksje. John Burr Williams’ modell, kjent som kontantstrømmodellen, ser på verdien av fremtidige kontantstrømmer. Den er viktig for å finne ut sanne verdier på aksjene.

Denne guiden vil forklare kontantstrømmodellen (DCF-modellen) og multippel-metoden. Begge er viktige for å velge riktig investeringer.

Viktige punkter

• Kontantstrømmodellen vurderer nåverdien av fremtidige kontantstrømmer.
• EBITDA brukes av investorer for å evaluere selskapets operasjonelle prestasjon.
• EBITDA-marginen måler hvor mye selskapet sitter igjen med per krone i inntekt.
• Multippel-metoden benyttes av 88% av analytikere for aksjeverdivurdering.
• Warren Buffett anbefaler å begynne med forretninger der kontantstrømmene kan projiseres med høy grad av sikkerhet.

Hva er cash flow pr. aksje?

Cash flow pr. aksje viser en virksomhets evne til å tjene penger per aksje. Det er viktig for å se på en selskaps økonomiske helse. Det hjelper investorer å se om selskapet kan betale utbytte og investere i fremtiden.

Definisjon av cash flow

Cash flow handler om penger som kommer inn og ut av en virksomhet. Det finnes ulike typer, som operasjonell, investerings- og finansieringskontantstrøm. Disse summeres sammen for å se på selskapets totale penger.

Når man beregner kontantstrøm pr. aksje, deler man den totale penger ut på antallet aksjer. Dette gir en målestokk som er lett å sammenligne med andre selskaper.

Hvorfor er cash flow viktig i aksjeanalyse?

Kontantstrøm pr. aksje viser virksomhetens evne til å tjene reelle penger. Det er viktig i finansanalyse fordi det gir et klart bilde av selskapets økonomiske styrke. Ved å bruke kontantstrøm pr. aksje kan investorer se på investeringsmuligheter og risiko.

Et høyt kontantstrøm pr. aksje viser at selskapet er økonomisk sterk. Det er bra for både nåværende og fremtidige investorer. Ved å analyserer kontantstrømmen sammen med andre indikatorer som EBITDA og EV, får investorer en bedre forståelse av selskapets økonomi.

Forstå kontantstrøm modifikasjonene

Forståelse av kontantstrøm modifikasjoner krever en tett analyse av selskapets regnskap. Det handler om å se på inn- og utbetalinger som påvirker likviditeten. Dette omfatter drift, investeringer og finansiering, og kan kreve justeringer basert på selskapets unike situasjon.

IFRS 16 ble innført 1. januar 2019 og endret hvordan leieavtaler ble rapportert. En studie med fire selskaper viste at informasjonen fra IFRS 16 ikke alltid er nok. Men de var overraskende positive til standarden.

En av de viktigste konsekvensene var økt bevissthet om leieavtaler. Dette skyldes IFRS 16.

• Resultat etter skatt: 777 millioner kroner i 2022 (642 millioner kroner i 2021)
• Egenkapitalavkastning etter skatt: 10,9 prosent i 2022 (9,5 prosent i 2021)
• Utlånsvekst siste 12 måneder: 8,8 prosent i 2022 (4,6 prosent i 2021)
• Innskuddsvekst siste 12 måneder: 4,8 prosent i 2022 (7,3 prosent i 2021)

Rapporten om IFRS 16 dekket mange temaer. Det omfattet definisjoner, dekomponering og målsettinger. Det snakket også om presentasjon og unntak.

Analysen fokuserte på informasjonsbehov og nødvendige justeringer. Det var viktig å forstå disse elementer for å beregne kontantstrøm og selskapsverdi. Slike analyser hjelper med å evaluere likviditet og verdi bedre.

Ulike metoder for å beregne cash flow pr. aksje

Å beregne cash flow pr. aksje er viktig for å analysere aksjemarkedet. Det finnes to hovedmetoder: kontantstrømmodellen (DCF-modellen) og multippel-metoden.

Kontantstrømmodellen (DCF-modellen)

Kontantstrømmodellen, eller DCF-modellen, hjelper oss med å finne ut verdien av selskaper og aksjer. Vi bruker estimerte kontantstrømmer og en diskonteringsrate for å gjøre det. Dette gir oss en god forståelse for selskapets fundamentale verdi.

For eksempel, vi kan beregne verdien av et selskap ved å bruke en diskonteringsrate på 15%. Vi tar også hensyn til fremtidig vekst og beregner den totale verdien. Vi bruker en sikkerhetsmargin på 30% for å ta hensyn til usikkerheter.

Multippel-metoden

Multippel-metoden er populær fordi den er enkelt å bruke. Den sammenligner selskaper innen samme bransje ved å bruke økonomiske multipler som EV-multipler og pris-multipler.

1. EV-multipler inkluderer: EV/Salg, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/FCF, EV/ARR, og EV/Bokført selskapsverdi.
2. Pris-multipler inkluderer: P/Salg, P/B, P/Utbytte, P/E, og P/FCF.

For eksempel, Apples fri kontantstrøm pr. aksje er 6,87, og aksjeprisen er $149,70. Dette gir en kontantstrøm-yield på 4,589%. Det er mer enn statsrenten på 3,81%, og viser Apples økonomiske helse.

Thomas Nielsen foretrekker P/E-multippelen fordi den viser inntjening. Han er imidlertid skeptisk til verdsettelse basert på peer-group fordi sektoren kan være feilpriset.

Det finnes mange faktorer som påvirker multiplene, som renter og vekst. Ifølge Nielsen er verdsettelse viktig, spesielt med rentenivåer.

Stegene i en kontantstrømmodell

En kontantstrømmodell består av flere viktige trinn. Det starter med å beregne fremtidig fri kontantstrøm. Dette er nøkkelen til å verdsettelsesprosessen. Deretter må man finne ut selskapets gjennomsnittlige totalkapitalkostnad, kjent som Weighted Average Cost of Capital (*WACC*).

Man må også beregne terminalverdien. Dette viser verdien av kontantstrømmer etter en periode. Til slutt diskonterer man disse til nåverdi.

Estimering av fremtidig fri kontantstrøm

Fremtidig fri kontantstrøm er kontantstrømmen som er tilgjengelig etter at investeringer er gjort. For å få nøyaktige estimeringer, må man analyserer inntekter, kostnader og kapitalbehov. Dette basert på markedsforhold og vekststrategi.

Estimering av selskapets kapitalkostnad (WACC)

*WACC* er en blanding av egenkapital og gjelds kostnader. Den justeres for selskapets kapitalstruktur. Formelen bruker Kapitalverdimodellen (CAPM) for å finne ut kostnader.

Den tar hensyn til rente, skatt og risiko. Gjeldskostnaden inkluderer rente, skatt og risiko.

Beregning av terminalverdi

Terminalverdien viser verdien av kontantstrømmer etter en periode. Gordon Growth Model (GGM) er en metode for å beregne dette. Det er viktig å tenke på selskapets vekst og konkurrence.

Beregn nåverdi av kontantstrømmer

For å finne verdien av aksjene, diskonterer man kontantstrømmen og terminalverdien. *WACC* er ofte brukt som diskonteringsrenten. En lav *WACC* betyr lavere kostnader og høyere verdsettelse.

Bruk av kontantstrømmodellen for å estimere aksjeverdier

Kontantstrømmodellen (DCF) er viktig for å finne en nøyaktig verdi for aksjer. Den bruker forutsatt kontantstrøm og deres nåverdi. Det handler om å se på en selskaps økonomi og forutsi inntekter og kostnader.

Norske ledere må ofte velge om å selge sitt selskap for å få mest verdi. De bruker ofte DCF-modellen for dette. Den bruker forutsatt vekst i inntekter og kostnader for å finne selskapets verdi.

For Olav Thon Eiendomsselskap (OLT) ble en gjennomsnittspris på 198,28 NOK beregnet. De brukte tall fra OLT og konkurrenter for å se på selskapets finansielle situasjon. De sammenlignet også med konkurrenter for å se på verdien.

DCF-modellen tar hensyn til avkastningskrav, kjent som WACC, for å finne verdien. Terminalverdien er også viktig. Den er ofte en stor del av verdien, spesielt i sektorer som sportsindustrien og høyteknologi.

For å øke verdien, er det viktig å forbedre driften og lønnsomheten. Bruk av EBITDA og fastsettelse av multipler hjelper med å finne verdien. Det er viktig å se på lønnsomhet, konkurransedyktighet og vekstrate.

Investorer som bruker kontantstrømmodellen kan ta bedre investeringsbeslutninger. De får en objektiv og analytisk vurdering av verdien.

Utføre en kontantstrømanalyse

En kontantstrømanalyse hjelper oss med å se på selskapets penger. Den er viktig for å se på selskapets økonomiske helse. Ved å analyserer kontantstrømmen, kan vi forstå selskapets likviditet og økonomiske stabilitet.

Kontantstrøm fra drift

Kontantstrøm fra drift viser penger inn og ut av selskapet. Den viser om selskapet kan spare penger fra daglig drift. Det inkluderer salgsinntekter og utgifter som lønn og råvarekostnader.

Kontantstrøm fra investeringer

Kontantstrøm fra investeringer viser hvor mye penger selskapet bruker på investeringer. Det kan være kjøp av eiendeler eller investeringer i datterselskaper. Dette hjelper oss med å se på selskapets investeringsstrategi.

Kontantstrøm fra finansiering

Kontantstrøm fra finansiering omfatter selskapets finansielle transaksjoner. Det inkluderer låneopptak og utstedelse av aksjer. Denne delen av analysen viser hvordan selskapet håndterer penger og sikrer likviditet.

Fordeler og ulemper med kontantstrømmodellen

Kontantstrømmodellen er en populær metode for å vurdere selskaper. Den hjelper oss å forstå deres verdier og vekstrate. Det er viktig å kjenne til fordelene og ulemper for å bruke den riktig.

Fordeler

En stor fordel er at den er teoretisk solid og fleksibel. Den tar hensyn til fremtidig kontantstrøm. For eksempel, Norconsult ble vurdert til 5,157,589,000 norske kroner med en vekstrate på 7,50%. Dette viser at den kan gi realistiske resultater.

Modellen kan justeres for å inkludere endringer i diskonteringsrenten. Dette gjør den tilpasselig for investeringsstrategi.

Ulemper

En stor ulempe er at den er kompleks og tidskrævende. Den krever detaljerte fremtidsprognoser. Endringer i diskonteringsrenten kan påvirke resultater mye.

Den krever også omfattende data og analyse. Det kan være vanskelig i usikre markeder eller med dårlig tilgjengelig data. Det er viktig å forstå både for og mot for å vurdere selskaper riktig.

Slik beregner du cash flow pr. aksje

Beregning av cash flow pr. aksje er viktig for å forstå en selskaps virkelige verdi. Du må bruke nøyaktige finansielle data og egnede metoder. Vi vil vise et eksempel og peke ut fallgruver for å redusere risiko.

Praktisk eksempel

La oss se på et selskap med disse finansielle data:

• Fri kontantstrøm (FCF): 50 millioner kr
• Antall utestående aksjer: 10 millioner

Cash Flow pr. aksje (CFS) blir:

FCF / Antall utestående aksjer = 50 millioner kr / 10 millioner = 5 kr pr. aksje

Det gir en klar innsikt i kontantstrøm per aksje. Det er viktig for verdivurderinger som DCF.

Her er en sammenligningstabell:

Vanlige fallgruver

Det finnes fallgruver som kan feile:

• Overoptimistiske prognoser: For mye optimisme kan feilestimering skje.
• Undervurdering av risiko: Glem å tenke på risiko kan feile.
• Feil i diskonteringsmodeller: Feil diskonteringsrente kan feile.
• Nedskrivningskostnader: Glem å tenke på nedskrivninger kan feile.

Vær oppmerksom på disse for å forbedre dine beregninger og redusere risiko.

Hvordan tolke og bruke cash flow pr. aksje i investeringsstrategi

Å forstå cash flow per aksje er viktig for smarte investeringsbeslutninger. Det viser økonomisk helse og kan peke på inntjeningspotensial. Analyser av cash flow inkluderer nåværende og fremtidige kontantstrømmer, samt kapitalstrøm.

Investorer bruker cash flow i markedsanalyser. For eksempel, Alfred Berg Global Quant ser på over 60 faktorer, inkludert kontantstrøm. C WorldWide Globale Aksjer søker stabil formuesvekst med risikojustert avkastning. C WorldWide Globale Aksjer Etisk unngår investeringer i uetiske sektorer.

Carnegie WorldWide Stabile Aksjer fokuserer på stabile vekstsektorer. Danske Invest Global Sustainable Future investerer i bærekraftige selskaper. Dette hjelper med å forstå økonomisk status og potensial.

Historisk sett kan investeringer vokse med riktig analyse. En investering i Coca Cola i 1919 ville nå være verdt $1.4 millioner. Det viser viktigheten av å se på både nåtid og fremtid.

Tabellen nedenfor viser forskjeller mellom investeringsstrategier:

Forstå cash flow sammen med markedsanalyse og andre indikatorer. Dette hjelper investorer til å forstå økonomisk status og potensial. Det kan forbedre investeringsbeslutninger og øke avkastning.

Konklusjon

Denne guiden har vist hvordan man beregner cash flow pr. aksje. Det er viktig for finansiell veiledning. Vi har sett på metoder som kontantstrømmodellen og multippel-metoden.

Disse metodene hjelper investorer til å velge smart. For eksempel, analyser av Entra ASA viser viktigheten av å forstå økonomiske nøkkeltall. Disse inkluderer rentedekningsgrad, gjeldsgrad, og likviditetsgrad.

For investorer er det viktig å forstå kontantstrøm pr. aksje. Ved å bruke estimeringer og forståelse av finansiering, kan man se på en selskaps økonomiske helse. Det hjelper til å vurdere vekstpotensial.

Analysene viser at forståelse av cash flow gir fordel. Det styrker investeringsbeslutninger og bygger finansiell sikkerhet på lang sikt.